【东北汽车李恒光/赵季新】行业动态点评:最坏

 凤凰分分彩     |      2019-06-11 06:01

【Top Call】本周我们继续推荐宁波高发。目前市场关于高发操纵器的质疑集中在两个方面:1、量:从前多少年靠的是抱上汽通用五菱跟 吉利的大腿实现的高增长,跟着中心客户销量增速跟 自动挡浸透率晋升放缓,高增长难以连续;2、价:操纵器的壁垒不是特别高,汽车景气低迷下压价危险大。对量上,首先,市场对公司新客户拓展速度预期不足,18年下半年开始,比亚迪、长安、长城等客户连续发力,且有望进入合资市场,客户容量再翻倍;对价上,操纵器是一个行业格局很好的行业。纵观汽车零部件行业,技巧成熟且壁垒不是特别高的产品,内资企业达到外资企业技巧程度时,会通过绝关于的成本优势把外资打的落花流水,如头枕、遮阳板等等。操纵器也正处于该阶段,不只国产替代将连续进行,而且内资企业中,公司是绝关于龙头,竞价者为外资企业,比拟外资企业,公司占据绝关于价格优势下,其实每轮年降压力也并不大。

【行业四季度策略】总结而言,将来5个月销量连续负增长,但已经跌幅有限,汽车最坏的时期已经从前。前期大幅的下跌,泥沙俱下,部分个股已经跌出超跌价值。Q4策略,首先超配部分估值只有10-11倍左右的零部件优质股,如宁波高发、保隆科技等,后续等待业绩预期修正跟 估值修复(戴维斯双击)。后续跟着价格危险进一步释放,且行业复苏信号清楚时,超配汽车板块

【乘用车】整体上USMCA关于出口北美及在北美当地出产的零部件企业产生了必然冲击,利润率大略率承压4pct左右,成本优势清楚的出口零部件企业或将在新一轮降本大潮中抢占更多市场份额,提议关注福耀玻璃、岱美股份

危险提示:宏观经济不迭预期,新动力汽车销量不迭预期。

(原证券研究报告宣布于2018-10-08;李恒光执业证书编号:S0550518060001